【研究报告内容摘要】
证券:宽松政策创造改革空间,国企重组再启航(1)2020年央行工作会议召开,会议定调2020年货币政策,明确将在稳健的货币政策上保持灵活性,通过逆周期调节熨平经济周期波动,采用结构性货币政策工具加大金融支持供给侧改革力度,为经济高质量发展创造良好的货币金融环境。(2)监管层密集发声,积极引导长期资金入市,机构投资者带来的增量资金推动资本市场健康发展。在央行未来灵活的货币政策调控下、中美关系缓和后,长期增量资金入市,为开展资本市场改革创造了空间,券商创新业务和增量业务将继续享受改革红利。(3)央国企并购重组加速,专业化整合迎接新突破。2020年是国企改革三年行动计划的首年。随着国企改革加速,相关企业的兼并重组也将迎来一个新的发展阶段,券商投行及资本化业务有望迎来新突破。本周全部ab股日均成交金额为7324.86亿元,比上周增长13.14%。在长期政策宽松推进业绩改善+创新业务推进的背景下,券商作为识别度较高的弹性品种之一,建议持续关注。历次反弹期间,头部可达1.8-2.2xpb,当前a股对应2020年净资产预计p/b估值为:中信证券1.69x,华泰证券1.38x,国泰君安1.24x,h股对应2020年净资产预计p/b为:中金公司1.39x。建议关注头部券商:中信证券(600030.sh)/(06030.hk)、华泰证券(601688.sh)/htsc(06886.hk)、中金公司(03908.hk)、国泰君安(601211.sh)/(02611.hk)、海通证券(600837.sh)/(06837.hk)等。
保险:政策频出,关注估值优势。继此前针对健康险市场发布重要信号后,监管近期通报23家寿险公司产品存在问题,主要集中在报备不及时,费率厘定存在模糊等情况上。虽然监管和政策层面频出动态支持商业保险公司扮演更重要角色,但对于违规行为监管层仍然将从严整治。此次通报问题多涉及中小公司,未来行业龙头格局仍然清晰。此前银保监会发布多项政策信号,明确至2025年实现健康险保费规模超过2万亿元。截止2018年,我国健康险总保费收入达到5448.13亿元,占到总保费收入的14.3%。2013-2018健康险保费复合增速28%。预计未来健康保障产品将成为监管重点发展和规范方向。
当前行业整体估值仍然较低,建议关注:中国平安(601318.sh)/(02318.hk)、中国太保(601601.sh)/(02601.hk)、新华保险(601336.sh)/(01336.hk)、中国人寿(601628.sh)/(02628.hk)、中国财险(02328.hk)。
风险提示:市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。

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