【研究报告内容摘要】
投资要点
市场回顾:
上周沪深300上涨1.69%收于3968.22,非银金融(申万)上涨3.15%,跑赢大盘1.46个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排第2名。非银金融行业子版块普涨,其中多元金融板块涨幅最大,上涨3.38%;其次是券商板块,上涨3.23%;保险板块则上涨3.04%。个股方面,上周券商板块中天风证券涨幅最大,上涨17.3%;而保险板块中中国人寿涨幅最大,上涨8.02%;多元金融板块中华铁应急上涨15.29%,涨幅最大。
券商:
上周沪指上涨收于2967.68,一周上涨1.91%。非银金融指数上涨3.15%,申万券商指数上涨为3.23%。就全年来看,沪指上涨19.00%,非银金融行业指数上涨39.60%,相对涨幅为20.60%。目前券商行业估值为1.47倍,较11月底回升。
a股市场上周延续反弹行情,投资者参与情绪明显回暖。中央经济会议召开,强调明年经济工作的重心在稳增长、稳杠杆。宏观政策上则延续了实施积极的财政政策和稳健的货币政策,强调了政策间要形成合力。对于资本市场改革而言,重点工作在健全退出机制,稳步推进创业板和新三板改革。
周末消息面偏暖,中美第一阶段经贸协议文本达成一致,协议内容包括知识产权、金融服务、食品和农产品、扩大贸易等九个章节。美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,中方则暂不实施对美部分进口产品加征关税措施。经贸协议达成一致对市场属于中长期重大利好,有助于降低市场的不确定性,提升市场整体风险偏好,增强投资者交易信心,提升市场交投活跃度,高beta属性的券商板块有望受益。
证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,分拆上市规则的松绑有利于增进券商投行业务收入。沪深300股指期权将在23日上市交易,标志着衍生品市场进一步发展。投资对冲工具的完善有利于吸引更多中长期资金进入a股市场,同时利好券商期货经纪业务和丰富券商自营业务策略,增强券商自营业务收入。资本市场基础制度建设不断完善,有利于提升整体股市估值。券商短期受市场情绪波动影响,中期趋势则是基本面改善带来估值修复。推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。
风险提示:宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化。

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