【研究报告内容摘要】
投资建议:成长性防水建材龙头,首次覆盖给予强烈推荐评级。预计公司2019~2021年eps分别为1.34、1.64、2.04元,同比增速分别为39%、22%、25%,对应市盈率24、20、16倍。防水建材行业是稳定增长的建材细分领域,目前形成一超多强的竞争格局,行业集中度不断提升。公司依托全国铺开的生产物流基地,抢占各区域市场;大区整合优化营销网络,有序发展合伙人、高质量健康发展直销业务;研发投入明显高于可比公司,技术实力强劲;历年防水建材收入增速明显超过行业整体收入增速,竞争优势凸显。在建产能储备充足,产销两旺趋势有望延续沥青价格伴随国际油价下降,有望提高公司毛利率。
风险提示:疫情或影响防水建材需求;防水建材行业竞争加剧;原材料成本或超预期上升等。
